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强生控股:非经常性损益导致业绩低于预期,资产重组打破主业增长瓶颈

发布时间:2010-08-27    研究机构:长江证券

强生控股(600662)今日发布2010 年中报,其主要内容为:上半年公司实现营业收入7.63 亿元,同比增长26.33%;营业利润0.75 亿元,同比下降15.02%;归属于上市公司股东的净利润为4367 万元,同比下降4.47%;扣除非经常性损益后的EPS 为0.0652 元,同比增长47.18%。

不考虑资产重组,我们认为公司后期业绩增长面临两大不确定性因素:(1)交易性金融资产缩水;(2)房地产政策调控收紧导致公司地产业务盈利下降。下调2010-2012 年EPS 至0.18 元、0.21 元和0.24 元,对应PE 分别为44 倍、39 倍和34 倍。若考虑资产重组,我们预计拟收购标的2010 年归属于母公司净利润为1.16 亿元,注入后将公司2010年EPS 将增至0.25 元,增厚幅度40%,对应PE 降至31 倍,相比同行业的海博股份、锦江投资和大众交通暂不具备估值优势,下调公司投资评级至“谨慎推荐”。

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