移动版

上海强生年报评:出租降,投资补,增长缓

发布时间:2010-03-22    研究机构:银河证券

2010年3月20日上海强生控股(600662)股份有限公司(以下简称“公司”)公布年度报告,2009年年度公司经营收入13.01亿元,同比增长-7.19%;利润总额1.82亿元,同比增长7.45%;归属上市公司股东净利润1.31亿元,同比增长12.24% ,基本每股收益0.16元/股,同比增长14.29% 。

2009年国家和地方政府出台了支持扩大内需、刺激消费等政策措施,国内经济企稳向好,公司业务逐步启稳回升。公司在生产经营紧抓交通客运这一主营业务,世博计划的支持下,实现了主营业务收入130053.30 万元;归属于母公司所有者的净利润 13041.72 万元,比上年同期增长 12.24%;每股收益 0.16 元;净资产收益率达到 8.30%,完成了全年目标。

我们认为,分析2009年业绩的影响,主要是以下几个因素:(1) 2009年出租汽车业务收入6.15亿元,同比增长-6.86%,利润率增长近3个百分点,汽车修理业务收入3.17亿元,同比增长-6.76%,利润率持平,汽车运营经营利润保持稳定。公司成功收购了上海新淮海汽车服务有限公司300 余辆出租营运车辆,并在上海世博会新增营运车辆额度招投标中,成功中标 320 辆“世博”出租汽车经营权。苏州强生出租汽车公司,连续两年被评为苏州市明星服务企业,并取得了新一轮的五年出租车经营权,总体汽车运营业务收入已经开始下滑,利润也已经没有增长空间。

(2)报告期内,公司对调度平台完成了第五次技术改造,达到了进电容量 4.5 万次/日;调放能力 3.2 万次/日;IVR 数据库 20 万增加到 55 万的规模。电话租车业务再创新高,全年实现电调服务 678.23 万车次,日均 18582 次,同比增长10.04%。调度中心完成了语音自动问答信息库扩容工作,提高了高峰时段来电接待能力。开通了出租车来电自动回复系统,开通了车载智能终端自动应答功能,进一步提高了调派及时率和准点率。调度中心目前日均电调量已达到 1.8 万车次,成为强生出租 汽车的一大特色,实绩稳居行业首位。市场影响力继续有所上升。

(3)服务业形成产业规模。汽贸、广告、票务中心积极开拓市场。票务中心年度销售额达到 7.1 亿元,汽修公司社会车辆修理收入较上年增加 15%。强生北美雪佛兰 4S 店在汶水东路新建了二级销售网点。车辆管理公司承接的公安系统公务车管理幅度不断增大,目前已在全市设立了 25 个站点, 承担了 1655 辆公务车管理任务。汽车贸易和二手车等 3 家公司全年共完成了 4000 余辆新旧社会车辆的销售,完成汽车销售业务收入2.49亿元,同比增长35.78%,利润率保持稳定,该业务已经成为公司利润增长点。

(4)公司自主研发的“城市道路实时车速监测系统”,已与国内外多家应用商建立了长期稳定的合作 关系,业内专家评估认为:“强生”是目前国内数据最精确、运行最稳定,数据质量最可靠的数据提 供商,技术应用的合理性、经济性和关键技术瓶颈的突破也达到国内外同行业的先进水平。

(5)公司房地产业务也在2009 年继续有所推进,青浦徐泾项目已基本完成前期工作,江桥酒店项目已完成销售前的所有准备工作。我们预计2010年公司房地产项目将给公司收入和利润带来比较大的贡献。其中江桥酒店项目已经有12300万从“在建工程”转入“存货”项目,我们预计2010年将有70%左右实现销售,预计实现收入20000万,实现净利润6000万。

(6)报告起公司投资收益1272万,减少5600万,同比减少81%,主要是08年有股权转让5400万,09年没有该项目,同时金融投资项目确认减少1900万。

(7)在2009年股票市场大幅度上升80%的情况下,公司金融投资项目公允收益增加5600万,比较2008年亏损6911万,净增长12511万,这是报告期公司利润增长的主要原因。我们认为2010年该项目收益将有所减少。

(8)2009 年,营业外收入3528万,同比减少6732万,减少幅度57%,主要是减少动迁补偿3500万,同样其他综合收益为-4287万,同比减少4448万,收购少数股东权利的原因。

我们认为,展望2010年,房地产市场受到新项目,房地产业务将大幅度上升,利润贡献将扩大;随着中国消费的全面启动,汽车销售业务将进入上升发展趋势;于公司业务经营的贡献率的大幅度增加,这是公司报告期最大的收入和利润增长点,2010年将继续快速增长;另外房地产江桥酒店项目业务将是2010年公司经营新增长点,也将对公司经营产生重大影响。

我们预计,公司2010年和2011年收入分别为15. 35亿和15. 62亿,净利润分别为2.21亿和 2.13 亿,每股收益分别为 0.27元和 0.26元,我们认为,上海世界博览会对运输支持比较大,但是对于公司业务的利润支持有限,公司业绩总体稳健增长局面,目前股票价格2010年和2010年PE将达到34倍和35倍,我们按照2010年20--35倍PE估值,股票估值价格范围为5.4-9.6元,目前股票价格已经接近估值上限,从我们维持公司评级为“中性”,保持谨慎的态度,市场存在上海世界博览会的交易性机会。

申请时请注明股票名称